2022年6月20日卫信康（603676）发布了重要的公告称：睿亿投资吕乐艺、永赢基金陆海燕、红象投资顾梦静、聚鸣投资王广群、国泰基金姜英、怀真资产陈磊、淞海投资张文华、鑫炎投资陈洪、民加资本柳世庆、招商基金范刚强、淡水泉投资赵桂玉、坚果投资盖伟伟、大家资产高远、华西证券王帅、益民基金张树声、中银资管经煜甚、禹田资本崔凯、淳厚基金陈浩、国联安基金呼荣权 杜虎均 李奡、上投摩根基金钱正昊、中泰证券祝嘉琦 赵文心 李霁阳、中泰资管周旭驰、重阳投资方溢涵、兴业基金应晋帅 陈旭、凯石投研吴蔽野、华西自营贺娱、进门财经杜虎钧、长江养老保险丁志远、南土资产胡星芸、源乘投资彭晴、惠通基金马飞于2022年6月15日调研我司。

  问：注射用多种维生素(12)(以下简称“12V”)的商业化进展及未来预期如何?

  答：12V为国产独家、国家医保产品，2021年，公司已完成29个省级行政区域的中标/挂网；经营销售团队强化销售渠道建设，加大学术推广力度，截至2021年底，覆盖医院数量已超过1600家，多年来均保持在80%以上的市场占有率。随着12V市场覆盖持续增加，该商品市场预期良好。

  答：12V由12种维生素（包括3种脂溶性维生素和9种水溶性维生素）组成，各成分溶解性质不同，并多对氧、温度、光等敏感，对于原辅料内控、助溶剂、产品工艺过程控制、生产设备等都有严格的要求，属于大处方产品，具有一定的技术壁垒。

  答：需要实施营养支持的患者，一般脂溶性维生素、水溶性维生素需要同时补充，以保证维生素的摄入平衡。12V上市之前，在提供静脉维生素营养支持时是水维+脂维同时使用，但是混合之后的比例与指南推荐标准有一定差别。公司产品12V一支同时包括3种脂溶性维生素和9种水溶性维生素，配方合理、配置方便、使用起来更便捷、降低污染风险，属于传统脂维、水维的升级替代品种。

  答：适用于成人的多种微量元素注射剂包括多种微量元素注射液、多种微量元素注射液(II)。根据米内网多个方面数据显示，成人多种微量元素注射剂2021年市场终端销售额约14亿元，近三年复合增速达到21%。截至2021年底，公司已完成多种微量元素大部分省市地区的挂网准入工作，市场覆盖医院已超过100家，2022年第一季度覆盖医院数量增加近50%。

  答：多种微量元素注射液(40ml)含有10种微量元素，而多种微量元素注射液(II)含9种微量元素。相比于多种微量元素注射液(II)，公司多种微量元素注射液(40ml)配方更优化，更好保护脏器、降低风险、促进疾病痊愈，更符合实际诊疗需求；制剂革新，安全性及便捷性明显提高，更便于临床实际的应用，未来替代空间较大。2021年《多种微量元素注射液临床应用中国专家共识（2021）》成功发布，将有力推动多种微量元素在临床中的普及和应用。

  答：服务性收入主要为向合作方收取的专利和技术使用费、商标/品牌使用费、市场管理和推广服务费。“两票制”实施后，由于部分合作生产的产品无法由本公司做销售，合作方普德药业依据公司的订单将生产的合作产品销售并发货至指定的药品配送企业，企业主导全部的市场管理及推广服务业务，公司向普德药业收取技术使用费、商标使用费、市场管理及推广服务费。其中，技术使用费及商标使用费依照产品数量计量，市场管理及推广服务按公司在市场管理及推广服务的工作量计量，包括商务渠道管理及维护、市场调查与研究竞争分析、市场准入分析、推广培训服务等。服务性收入主要为12V、蔗糖铁注射液等合作产品。

  答：随着12V医院覆盖的逐步增加，给公司带来持续的业务增量，这是业务增长的第一曲线；另外，多种微量元素注射液在市场的逐步推进、新品小儿13V的刚需属性，都将带来确定性较强的增长预期，是公司业务增长的第二曲线；近年新获批潜力品种小儿复方氨基酸注射液(19AA-Ⅰ)、吸入用乙酰半胱氨酸溶液、复方电解质注射液(II)、复方电解质注射液（V）、混合糖电解质注射液和公司在研的氨基酸类产品、小儿肠外营养类用药等项目，将是业务增长的第三曲线。从长期看，随着营养支持诊疗观念转变，营养支持是一个长赛道，公司未来发展可期。

  卫信康主营业务：公司以临床需求为导向,立足于研发创新,坚持仿创结合,以化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售为主营业务,在静脉维生素补充剂、静脉电解质补充剂等领域具有较强竞争力。

  卫信康2022一季报显示，公司主要经营收入3.15亿元，同比上升51.62%；归母净利润3891.3万元，同比上升109.71%；扣非净利润3792.17万元，同比上升107.14%；负债率27.99%，投资收益343.54万元，财务费用-74.98万元，毛利率51.31%。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，卫信康（603676）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

  证券之星估值分析提示卫信康盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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